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登录博猫游-摩通:恒安国际目标价升至57元 给予减持评级

摩根大通发表报告称,恒安国际去年整体收入同比升13.5%,优于市场预期,纯利同比略升0.2%,亦符合市场预期;期内净毛利恶化主因木浆成本全年升幅达23%,及人民币贬值影响。该行乐见今年首两月木浆成本同比及按季分别下跌5%和7%,这意味着纸巾毛利或于今年扩张。该行预期2018至2021年期间,销售年均复合增长率为1.8%,盈利年均复合增长率为负5.8%,维持“减持”评级,目标价则由56元上修至57元

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登录博猫游,摩根大通发表报告称,恒安国际(01044)去年整体收入同比升13.5%,优于市场预期,纯利同比略升0.2%,亦符合市场预期;期内净毛利恶化主因木浆成本全年升幅达23%,及人民币贬值影响。该行乐见今年首两月木浆成本同比及按季分别下跌5%和7%,这意味着纸巾毛利或于今年扩张。同时,去年网上销售增幅逾五成,于整体销售占比升至14.4%。

该行称,管理层对今年销售及盈利指引均较去年进取,且今年1至2月卫生巾业务有逾10%增长,不过与去年同期低基数有关。该行预期2018至2021年期间,销售年均复合增长率为1.8%,盈利年均复合增长率为负5.8%,维持“减持”评级,目标价则由56元上修至57元,相当于2020年预测市盈率17.5倍。摩通担忧恒安长期发展,下行风险包括卫生巾业务需求下跌、行业竞争加剧、及顾客对不同类型产品需求增加等.